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长江策略半导体财产链国产替代进程仍需一定蓄力期

发布时间:2021-10-20 11:35:04 阅读: 来源:冷缠带厂家

长江策略:半导体财产链国产替代进程仍需一定蓄力期

外洋疫情不竭发酵,复工难以推进,外需连续疲软。

疫情对半导体上游装备影响小,对中游影响渐显

疫情对财产链关键环节影响不同。供给端,疫情对财产链各环节冲击相对有限,目前未造成生产间断。需求端,跳动财经,疫情对上游装备冲击相对较小,对中游影响慢慢显现,但远程办公、HPC等需求增加,跳动外汇,对关键公司盈利起到了一定对冲作用:

基于财产链价值、财产边际变化等四维度举行打分,蒲月标的目的资产建议:超配5G和新能源车,标配光伏、风电财产链和工控自动化。

台积电:受益于晶圆厂布局和多元化的原质料供应,疫情并未引起公司生产间断。需求层面,受疫情影响,消费电子、汽车等终端需求简直有所降落,但远程办公和HPC需求增加,使得实际谋划成果仍好于指引。目前,公司尚未见重大年夜订单削减,对2020Q2谋划指引仍较为乐不雅。

美光:目前产能并未受到显著影响,但若疫情连续成长,后续风险不可忽视。需求层面,智妙手机、消费电子需求低于预期,但数据中心、条记本电脑等需求增加。目前疫情对需求影响相对可控,公司Q3指引仍较为乐不雅。

基于“数据流”链条,通过研究财产链关键环节龙头公司,可探究疫情影响下的行业趋向。对应“数据流”发生、传输、存储和阐发,半导体财产链中的关键环节集中于存储、逻辑和模拟三大年夜品类,因此,微不雅视角下:1)以美光为代表,阐发疫情对存储影响;2)以台积电为代表,阐发对逻辑芯片的影响;3)以德州仪器为代表,阐发半导体下游环境;4)以ASML为代表,进一步验证疫情对整体财产链影响。思量到德州仪器尚未披露季报,本文暂不阐发。

风险提示:

ASML:产能冲击有限,先前供应链问题已得到解决。得益于客户战略性投资及公司垄断地位,公司暗示,目前没有遇到任何终止或打消订单景象,第一季度净预订量依旧强劲。但疫情带来的不确定性,对运营层面发生一定影响,且全球封锁状态,倒霉于派驻员工去工场调试装备。

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5月配置建议:超配5G和新能源车

财产链推进国产化趋向明确,但由于实际生产需要资金、手艺、人才、装备等要素的就位,半导体财产链国产替代进程仍需一定的蓄力期。同时,全球经济承压导致市场需求疲软并传导到财产链,预计短期或将维持震荡调整的态势。

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